米Blackstone GroupのByron R.Wien氏はThinkAdvisorに対し、それほど人気は高くないが、多くの場合は正しい予測の年間リストを挙げた。35年の伝統があるWien「10サプライズ」の経済・市場・政治的に投資可能なイベント・リストは、同氏が50%以上の確率でその年発生すると予想しているが、平均的な投資家は、わずか3分の1の確率で発生すると予想しているものだ。
Blackstoneプライベート・ウェルス・ソリューションズ・グループ副会長であるWien氏は毎年、10の予測に基づき、ポートフォリオに100万ドルの自己資金を投資している。
2019年サプライズのポートフォリオは28%上昇
2020年の結果が昨年とほぼ同じであれば、87歳のベテランストラテジストであるWien氏は非常に満足するだろう。同氏は、ThinkAdvisorとのインタビューで、2019年サプライズのポートフォリオは28%上昇したと語った。
同氏は、モルガン・スタンレー米国投資戦略責任者を務めた1986年に「10サプライズ」リストを立ち上げた。Pequot Capitalで21年間、チーフストラテジストを務めた後、2009年にBlackstoneに入社した。
Wien氏は、インタビューで、慎重に調査した2020年リストの背後にある理由を明らかにした。過去2年間、Blackstoneプライベート・ウェルス・ソリューション・グループでチーフ・インベストメント・ストラテジストを務めるJoe Zidle氏がWien氏とともにリストを作成した。
2020年の予測は、米国経済がどうなるか、最上位ハイテク株に何が待ち構えているか、11月上院選挙への市場の調整、中国との緊張関係など多岐にわたる。Wien氏は今年のために作った他の説得力のある予測についても話したが、それらはリストから除外することを選び、その理由も説明した。
ThinkAdvisorは2月13日、ニューヨークに拠点を置くWien氏と電話インタビューを行った。毎年初にアナリストたちが示すあまりに楽観的すぎる収益予測を引き合いに出し、「投資は素晴らしいビジネスだ。いつも間違っていることで生計を立てることができる!」と皮肉っぽくコメントした。「10サプライズ」リストを示す同氏は、常にそうであろうとはしない。
インタビューの抜粋
以下はインタビューの抜粋だ。
質問：あなたはコンピュータモデルを使ってサプライズに到達しているのでしょうか。それとも単にあなた自身の知識と論理に基づいているのでしょうか?
回答：私はあらゆる種類の情報源を持っています。それぞれのサプライズは、異なる方法で導き出されます。私は、多くの人々にインタビューします。本をよく読みます。コンピュータモデルもありますが、これは印象的なリストです。統計的にも科学的な方法でも算出されていない。
質問：他にもいくつかサプライズを挙げましたが、「おそらく適切とは考えていないため、「10サプライズ」リストには含まれませんでした。1つは「無秩序と不協和音が世界中に広がり、金融市場は混乱」です。詳しく説明してください。
回答：確かにそうなると思います。しかしこれで取引するのは難しい。私が選んだリストほど、取引の対象にはならない。
質問：投資家は誰か ?誰が実行可能か？
回答：投資対象になるとは思いませんでした。毎年、私は自分の資金のうち100万ドルを「10サプライズ」に投資しています。モルガン・スタンレー時には、「10サプライズ」ポートフォリオを作ってくれる株式ブローカーがいた。しかしブラックストーンでは個人で株を買うことができないので、ETFに投資しなければなりません。
質問：昨年のサプライズのポートフォリオはどうでしたか?
回答：28%上昇した。
質問：すごい!「サプライズ」ポートフォリオは通常どのようなものですか?
回答：通常は上昇していますが、これほど大きくありません。
質問：今年の10サプライズの1つは、「経済は大勢予測を裏切るが、景気後退は避けられる」ですが、その根拠は何ですか?
回答：労働力の面で十分な兆候がある。失業率が低いことで賃金が上昇するか、従業員を雇うのに苦労するかのどちらかだ。しかし、明らかに新型コロナウイルス肺炎について知らなかった。これだけでも、なぜ経済が弱くなるかを説明することができる。
質問：なぜ不景気にならないのか?
回答：不景気の原因となるようなことは、今のところありません。景気後退は過剰から生まれるものだ。市場や投機の行き過ぎは明らかかもしれませんが、在庫は積み上がっていません。FRBは利上げしていない。通常ビジネス・サイクルの終わりに現れるようなものはありません。
質問：なぜ年間を通じた「複数の市場の5%を超える調整」を予測するのですか?
回答：もっと不安定になるだろう。調整に向けて準備を進めています。投資家は、幸福に近付いているが、（政治的にも経済的にも悪いことが多く起きている。
質問：調整に関するあなたのサプライズの1つは、大勢予想が10％の増益に対して、あなたは5％増益予想ということです。なぜ5%増益しか予測しないのですか?
回答：それは景気が減速するという見方と一致している。中国の成長は6%から5%に減速し、その影響は世界中に波及するだろう。米国では、成長率が恐らく2%を下回ることを意味し、それが利益に反映されます。私の側には歴史があります。
質問：どういう意味?
回答：通常、アナリストが年初に予測した内容は、年が進むにつれて侵食されます。彼らが10%増益予想だったので、5%増益を予想した。
質問：アナリストはいつも楽観的すぎるように見え、そのことは誰もが知っている。
回答：誰もが知っていることの1つは、市場がある年に20%上昇したか20%下落したかにかかわらず、翌年の市場の大勢予想はほぼ例外なく10%上昇するということです。しかし、市場は10%上昇することはほとんどなく、20%上昇か5%下落である。10%に達することは決してありませんが、人々はそれを繰り返し予測しています。常に間違っていても生計を立てられるので、投資ビジネスは素晴らしいビジネスです。
質問：あなたは11月に民主党が上院で過半数を占めると予想しています。経済と市場にどのような影響がありますか?
回答：もしバーニー・サンダース候補がドナルド・トランプ大統領を負かすことができれば、市場に大きな影響を与えることになる。しかし、そうはならないと思います。トランプ大統領が2期目を迎える可能性が高い。私が上院に関して正しいとすれば、上院から下院に出てくるもの（民主党が下院を維持すれば）はすべてトランプ大統領によって拒否されるだろう。
質問：しかし、民主党が政府の３部門をすべて掌握すれば、増税を意味します。あなたの考えは?
回答：はい。いいですか、米国は左傾化していると思います、つまり税金が高くなっているということです。
質問：テクノロジー業界では、FAANG株の一部（Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Google）がアンダーパフォームし、「最大のソーシャルメディアプラットフォームを分割し、規制と政府の監視を強化する提案が人気を集める」と予想されています。
回答：これまで以上に規制が強化されます。人々は、プライバシーが侵害されていること、Facebookやその他の企業が自分たちの情報を売ること、インターネットの利用があまりにも多くの個人情報を公開していること、ソーシャルメディア企業が有害な方法で利用すること、そして政府が関与することを懸念している。
質問：「債券バブルが漏れ始めます」もサプライズ予想の１つです。何がきっかけでそうなるのですか?
回答：米国はこれまで以上に多くの債券を発行する予定です。4大買い手は、社会保障庁、連邦準備制度理事会（FRB）、中国、日本である。社会保障は間違いなくいくらか買うだろう。しかし、FRBはバランスシートを縮小しようとしているから買わないかもしれない。中国と日本は、米国の貿易政策に不満を抱いており、債券の入札にほとんど熱意を示していません。さらに関心がなくなれば、誰が債券を買うのだろうか?インフレや経済活動などの要因ではなく、買い手がいないことが金利上昇の原因だ。
質問：「米国と中国の経済的な相互依存関係は悪化している」。つまり、「米国と中国の漸進的な分離」が示されています。説明してください。
回答：中国との貿易交渉の第1弾はすでに完了していますが、監視と執行に関する条項はありません。米国は、国有企業を支援する中国の能力を制限していない。その2つは除外された。それは不完全な合意だったと思います。それを手に入れるのに2年かかった。第2段階の合意を得るには少なくとも2年はかかるだろう。中国は昨年12月15日の関税引き上げを阻止するために必要なことをしたのだと思います。
質問：「イランは、イスラエルとサウジアラビアに対する敵対行為を強化する。ホルムズ海峡は閉鎖され、原油価格は１バレル当たり70ドル以上に跳ね上がる」と予想していますが、説明をお願いします。
回答：私たちはイランで2番目に重要な人物を排除しましたが、イランの人々はそのことを放置するつもりはありません。その直後、テヘランを飛び立ったウクライナの旅客機を撃墜した。米国への報復を保留にしたのだと思います。しかしまだ終わっていないと思う。さらに報復するために何をするのかは不明だ。１つはホルムズ海峡を閉鎖することかもしれない。最も強力なことであり、原油価格を40%上昇させるだろう。
質問：1月31日に英国は正式に欧州連合（EU）を離脱した。「長期の移行期間の恩恵を受け、海外直接投資が再開されるにつれ、成長率は2%を超える」と予想しているので、英国については明らかに楽観的です。
回答：それはいいですね。うまくいっているようです。ポンドは上昇し、市場は好転しています。人々は設備投資をしている。
質問：あなたはボーイング737マックス機の問題が修正され、今年中に納入が始まると予測しています。その結果、航空会社は自社株を「より効率的に運営し利益を増加させます。市場リーダーになる」と言うが、コメントは?
回答：ボーイング737マックス機は燃費がいい。全ての航空会社が買っていて、それについて本当に楽観的でした。ソフトウェアの問題を全て修正し、乗客に安全に飛べると感じさせることができれば、航空会社の収益性は向上するだろう。
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