テクニカル的な過熱感、地政学リスクの高まり、そしてFOMCを控えて週前半は一服 後半はFOMC次第で波乱の展開も
3連休明けの日本株は利益確定売りに押されてのスタートとなりそう。一旦は後退していた地政学リスクが、中東の緊張で再び高まった。原油価格の先行き不透明感も悪材料。売りが誘発されやすい。
日経平均は25日移動平均からの乖離率が5％超、東証1部の騰落レシオ（25日）も124とテクニカル面では短期的な過熱感が強まっている。とは言え、深押しはないか、あっても一時的にとどまる。日経平均は年初来初めて週足で一目均衡表の雲の上に抜け出た。4月に年初来高値をつけた時はこの週足の雲に頭を抑えられただけに、今のほうが上値抵抗がない状況である。
今週はなんといってもFOMC。25bpsの利下げは織り込み済みとして、問題は今後の見通しをどう示すかである。最新の経済データに鑑みれば利下げ不要が正当化される。
8月の消費者物価指数は変動の大きい食品とエネルギーを除いたコア指数が前月比0.3％上昇と底堅く伸びた。前年同月比は2.4％上昇し、2018年7月以来の大幅な伸びとなった。8月の小売売上高は前月比0.4％増と、市場予想の0.2％増を上回った。7月の数字は当初発表の0.7％増から0.8％増へ上方改定された。8月の前年同月比は4.1％増。小売売上高の増加は6カ月連続で、2017年6月以降で最長となった。
FRBの見通しが市場の期待ほどハト派的でない場合、失望売りとなるのが定石だが、問題は市場の期待がどれほどか。金利先物から逆算するFEDウォッチが「市場の期待」をすべて表すとは限らない。最近の米中対立の緩和を受けて過度な利下げ期待は相当程度後退している。よってFOMC後の政策金利見通しが大幅な追加緩和を示唆しない場合でも、株式市場は冷静な反応を示すかもしれない。むしろ金利上昇への反応（金融株などへの買い）が見られた場合、市場の過度な「利下げ依存症」は断ち切れたと判断できるだろう。それを占う試金石として今回のFOMCは重要な意味を持つ。無論、そうならず、失望売りで大幅安というシナリオもあり得る。いずれにせよ波乱含みの展開に備えが必要である。
日経平均の予想レンジは21,500～22,500円とする。
広木 隆（ひろき・たかし）マネックス証券 チーフ・ストラテジスト
上智大学外国語学部卒業。国内銀行系投資顧問。外資系運用会社、ヘッジファンドなど様々な運用機関でファンドマネージャー等を歴任。長期かつ幅広い運用の経験と知識に基づいた多角的な分析に強み。2010年より現職。著書『9割の負け組から脱出する投資の思考法』『ストラテジストにさよならを』『勝てるROE投資術』
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