スギホールディングス＜7649＞は27日、関西を中心に調剤薬局事業を展開するI＆H（兵庫県芦屋市）を子会社化すると発表した。28日にはドラッグストア大手のウエルシアホールディングス＜3141＞とツルハホールディングス＜3391＞が経営統合に向けて協議を始めると正式に発表。今年に入って調剤薬局・ドラッグストア業界のM＆Aの発表は3件目。年間18件のペースで、2021年から3年間の平均6件を大きく上回る。その背景は？

例年を上回るペースでM＆Aが進行

スギHDが買収するI＆Hは直近の売上高が2230億円、営業利益が42億6000万円、純資産が84億円。スギHDが同社株式の61.89％を8月30日に取得する予定だ。取得価額は非公表。I＆Hは562店舗（2024年2月1日現在）の調剤薬局を展開するほか、介護・福祉、ヘルスケア、医師開業コンサルティングなども手がけている。

スギHDグループは関東、中部、関西、北陸、信州エリアで1703店舗（2024年1月末現在）を展開。約4000人の薬剤師と約500人の管理栄養士を擁し、調剤併設型ドラッグストアを強みとしており、買収によるシナジー効果を期待している。

今年は1月11日にファーマライズホールディングス＜2796＞が東名阪地域で調剤薬局を運営するGOOD AID（名古屋市。売上高31億4000万円、営業利益8100万円、純資産△5億3800万円）を完全子会社化すると発表したばかり。同業界では2カ月連続で買収があったことになる。

大手「狙い撃ち」の調剤報酬引き下げで危機感

調剤薬局・ドラッグストア業界で上場企業による同業の買収は、それほど多くない。2021年から2023年までの3年間で上場企業による調剤薬局・ドラッグストアを対象とした買収は、2021年が5件、2022年が6件、2023年が7件と微増しているが、2ケタには到達していない。なぜここに来て同業界の再編が加速しているのか？

2021年以降の大手調剤薬局・ドラッグストアによるM＆A

公開日取引総額内　容
2021年1月5日 非公表 クオールホールディングス＜3034＞、調剤薬局11店を経営する勝原薬局を子会社化
2021年2月22日 非公表 ココカラファイン＜3098＞、都内で調剤薬局2店舗展開の雅ファーマシーを子会社化
2021年7月15日 非公表 クオールホールディングス＜3034＞、鹿児島・宮崎で調剤薬局8店舗運営のケーアイ調剤薬局を子会社化
2021年7月16日 未確定 ウエルシアホールディングス＜3141＞、中国・四国でドラッグストア123店舗展開のププレひまわりを子会社化へ
2021年7月27日 非公表 ココカラファイン＜3098＞、三重県で調剤薬局経営のイー・ウェルなど3社を子会社化
2022年1月18日 217億3100万円 ウエルシアホールディングス＜3141＞、ドラッグストアチェーンのコクミンなど2社を子会社化
2022年5月9日 非公表 アインホールディングス＜9627＞、調剤薬局経営のファーマシィホールディングスを子会社化
2022年7月1日 非公表 エフビー介護サービス＜9220＞、子会社のスマイル薬局をクオシアに譲渡
2022年7月22日 非公表 ウエルシアホールディングス＜3141＞、沖縄県に初進出｜ふく薬品を子会社化
2022年9月1日 非公表 サンドラッグ＜9989＞、四国のドラッグストアチェーンの大屋を完全子会社化
2022年11月7日 非公表 クオールホールディングス＜3034＞、関西で8店舗を運営する北摂調剤を子会社化
2023年1月6日 非公表 クオールホールディングス＜3034＞、栃木県を中心に調剤薬局38店舗を展開するパワーファーマシーを子会社化
2023年10月30日 非公表 ツルハホールディングス＜3391＞、長崎県五島市の福江薬局を子会社化
2023年11月17日 非公表 ウエルシアホールディングス＜3141＞、長野県中信エリアで調剤薬局21店舗展開の「とをしや薬局」を子会社化
2023年11月21日 非公表 クオールホールディングス＜3034＞、鹿児島県で調剤薬局経営のアートなど3社を子会社化
2023年12月1日 非公表 メディカル一光グループ＜3353＞、調剤薬局子会社のエファーをキセンに譲渡
2023年12月8日 非公表 クオールホールディングス＜3034＞、鹿児島県で調剤薬局を5店舗展開のケーアイ調剤を子会社化
2023年12月26日 非公表 スギホールディングス＜7649＞、漢方相談薬局を全国16店舗運営の薬日本堂を子会社化
2024年1月11日 非公表 ファーマライズホールディングス＜2796＞、東名阪で調剤薬局を運営するGOOD AIDを子会社化
2024年2月27日 非公表 スギホールディングス＜7649＞、阪神調剤薬局を運営するI＆Hを子会社化
2024年2月27日－ツルハホールディングス＜3391＞、ウエルシアホールディングス＜3141＞を株式交換で完全子会社して経営統合

理由は大手調剤薬局での業績の伸び悩みだ。直近の売上高営業利益率は日本調剤が前年比0.51ポイント減の1.91％、アインホールディングスが同0.28ポイント減の4.18％、スギHDが同0.19ポイント減の4.55％と、軒並み落ち込んでいる。これは22年4月に調剤報酬が引き下げられた影響が大きい。

とりわけ300店以上を運営する大手調剤薬局では、調剤基本料が下げられたため深刻だ。スギHD、I＆Hともに300店超を展開しており、調剤報酬の引き下げが再編を後押ししたと言えるだろう。高齢化が進み、政府は医療費圧縮に躍起になっている。大手調剤薬局は経営に余力があるため、一層の「狙い撃ち」も懸念されそうだ。こうした「逆風」を受けて、同業界の再編が加速していく可能性は高い。

この3年間で最も買収件数が多かったのはクオールホールディングス＜3034＞の6件。次いでウエルシアホールディングスの4件、ココカラファイン＜3098＞とスギHDの各2件の順だった。

文：M＆A Online