以前から「FRB（米連邦準備制度理事会）は利上げの時期を逃した」と警告を発してきた米資産運用会社ジャナス・キャピタル・グループのマネージャー、ビル・グロス氏。

「遅すぎる、低過ぎる利上げ」を目前に控え、グロス氏が「債券王」の見解を英投資情報誌に打ち明けた。


イールドカーブのフラット化は利益抑制を意味する

ゼロ金利の下限周辺で見られる短期金利と長期金利を結ぶライン（イールドカーブ）が不自然にフラット化していることを指摘し、「これでは利益拡大は抑制されてしまう」と自らの『イールドカーブ論』に基づいて分析。

フェデラル・ファンドと30年債を同じイールドカーブ上に共存させようとすれば、投資家達に長期的に還元できるものがなくなり、「資本主義は機能しなくなる」と懸念を示す。

こうしたゆがみは、熟しすぎたゼロ金利政策、巨額の負債、支払不能と“流動性の落し穴”への懸念など、様々な要因が積み重なり、40年にわたる経済の歴史にズレを生じさせ続けた結果だという。


米経済には「アベノミクス」が効果的？

銀行や金融機関が利益を縮小せざるを得ない状況下では、企業の経済が伸び悩んでも当然だが、グロス氏の提案する打開策は意外にも分かりやすい。

「イールドカーブに傾斜をもたせ政策金利を高めに設定すれば、銀行はマージンを増加させ、可処分所得を伸ばすことが可能になる」と、2012年から日本で実施されている「アベノミクス」を推奨。

「米国もアベノミクスを手本にインフレ目標を高めれば、日本のようにデフレや不景気も回避出来るし、株価も上昇させられる」と自信満々に語る。


2兆ドル相当の売買操作で傾斜を持たせる

また同時期にによって実施された「オペレーション・ツイスト」（通貨供給量に変動させず、金利を方向転換させる意図での長期、短期証券の同時売買操作）の復活も提案。

2兆ドル（約243兆6127億円）相当の長期米国債と不動産住宅ローンを2年債から5年債に振り分ければ、「イールドカーブに傾斜が生まれる」というわけだ。

ここ数年「ロス」の多いグロス氏だけに、これらの提案がどこまで効力を持つのか判断に苦しむが、興味深い戦略であることは確かだろう。（ZUU online 編集部）

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