香港でATMを見かけない日はない。と言っても、ここで指すのは銀行の現金自動預け払い機のことではない。毎日のように現地の新聞ネタとなり、投資家の間でも話題のATMと言えば、そう、アリババ集団（Alibaba、09988）、テンセント（Tencent、00700）、美団点評（Meituan、03690）の3社だ。
中国の代表的新興企業を指す略語としては、アリババとテンセントに百度（Baidu）を加えた「BAT」が有名だった。これに京東集団（JDドットコム、09618）を入れて「BATJ」とも言われた。最近では中国テック業界の新御三家として「TMD」の存在感も上昇中。これは、ニュースアプリの今日頭条（Toutiao）、美団点評、配車アプリ最大手の滴滴出行（DiDi）の3社を総称したもの。なお、今日頭条の親会社は、TikTokも展開するバイトダンス（北京字節跳動科技）だ。
最新ワードの「ATM」は香港市場を代表する“Big3”銘柄を指す。昨年11月にアリババが香港上場を果たし、揃って取り上げられる機会が多くなった。同3社の株価は直近で上場来高値を更新する場面が目立つ。
年初来の株価推移を見ると、3月中旬頃まではハンセン指数と同じようなパフォーマンスだったが、それ以降に大きく上昇した。ニューエコノミー銘柄として注目されたほか、ビッグデータやクラウドなど社会のデジタル化推進のキーワードに合致して買い進まれたようだ。19年末比で、美団点評は104.3％、テンセントは45.5％、アリババは23.3％それぞれ上昇した（7/10時点）。ハンセン指数の8.7％下落を大きくアウトパフォームしている。
時価総額も拡大中だ。アリババは7072億米ドルで、フェイスブック（FB）の6987億米ドルを超えている。テンセントはそれに肉薄する6737億米ドル。美団点評は1572億米ドルとまだまだに見えるが、ナイキ（NIKE）を上回る規模だ。ATMの3社だけで、香港メインボードの時価総額の実に28.8％を占める。売買代金ベースでは14.9％だ（数字はいずれも7/10時点）。
特筆すべきは、アリババと美団点評はまだハンセン指数構成銘柄に入っていないこと。市場では、8月14日に行われる構成見直しで両社が採用されるとの期待が高まっている。実現すれば、指数連動型ファンドなどからのさらなる投資資金流入が考えられ、株価を下支えるだろう。
過熱感も一部でささやかれている。予想PERは、アリババが30.27倍、テンセントが41.27倍だが、美団点評に至っては665.84倍とかなり高いバリュエーション（QUICK予想より、7/10時点）。ただ、その存在感の大きさと将来性に鑑みると、中国株投資のポートフォリオに少なくとも一つは入れておきたい。「あくまで投資は前向きに」。キーワードはATMで行きましょう。
（上海駐在員事務所 奥山）
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