軍事パレードの影響で9月工業生産が落ち込む
9月の工業生産は前年同月比実質5.7％増となった。3ヵ月の動向では、7月6.0％→8月6.1％→9月5.7％となっている。これと対応するように、社会電力使用量も、7月－1.3％→8月1.9％→9月－0.2％となっている。
しかし、これは驚くにはあたらない。9月3日には軍事パレードがあり、その日は何としても青空を演出する必要があった。このため河北の工場は全て操業停止となっており、それが前年同期比で影響が出たものと思われる。北京でオリンピック・APECが開催された際も、工業生産は落ち込んでいる。むしろ、数値が落ち込まなければ、虚偽といえよう。
手堅い消費が経済を支えている
9月の社会消費品小売総額は、前年同月比10.9％増である。3ヵ月では、7月10.5％→8月10.8％→9月10.9％と手堅い動きとなっており、これが経済を支えている。特に、1－9月期、全国インターネット商品・サービス小売額は前年同期比36.2％増となっており、新たな消費形態が拡大している。
他方、1－9月期の都市固定資産投資は、前年同期比10.3％増であった。3ヵ月では、1－7月期11.2％→1－8月期10.9％→1－9月期10.3％と減速が続いている。ただその中で、インフラ投資（電力以外）は18.1％増であり、うち、道路輸送は18.1％増、水利22.5％増、公共施設20％増と、公共事業が投資を下支えしている。
貿易黒字拡大は輸入の落ち込みに起因
9月の輸出は前年同期比－3.7％、輸入は同－20.4％となった。3ヵ月では、輸出が7月－8.3％→8月－5.5％→9月－3.7％、輸入が7月－8.1％→8月－13.8％→9月－20.4％となっている。しかし、輸出より輸入の落ち込みが大きいため、1－9月期の貿易黒字は4240.92億ドルと大きな額となっている。GDPに影響するのは輸出ではなく、純輸出（輸出―輸入）であるので、その額のトレンドに注意する必要がある。
シャドーバンキング問題の危険性は後退
9月末のM2の残高は135.98兆元、伸びは前年同期比13.1％増となった。3ヵ月では、7月13.3％→8月13.3％→9月13.1％となっている。年間の目標は12％なので、現在は金融がやや緩和気味に運営されていることが分かる。
1－9月期の社会資金調達規模に占めるウエイトをみると、実体経済への銀行貸出は75.3％（前年同期比14.2ポイント増）、委託貸付は8.4％（同4.0ポイント減）、信託貸付は0.5％（同2.4ポイント減）、企業債券は15.5％（同0.3ポイント増）、株式は4.5％（同2.1ポイント増）となっている。委託貸付と信託貸付はシャドーバンキングの重要な構成要素であり、このウエイトが下がっていることは、シャドーバンキングに対するコントロールが機能していることを意味する。
【筆者略歴】田中修（たなか・おさむ） 日中産学官交流機構 特別研究員
1982年東京大学法学部卒業、大蔵省入省。1996年から2000年まで在中国日本国大使館経済部に1等書記官・参事官として勤務。帰国後、財務省主計局主計官、信州大学経済学部教授、内閣府参事官を歴任。2009年4月〜9月東京大学客員教授。2009年10月～東京大学EMP講師。2014年4月から中国塾を主宰。学術博士（東京大学）。近著に「スミス、ケインズからピケティまで 世界を読み解く経済思想の授業」（日本実業出版社）、「2011～2015年の中国経済―第12次5ヵ年計画を読む―」（蒼蒼社）、ほか著書多数。
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