PERの計算式
PERには2つの計算式があり、分析の目的によって使い分けられている。
【1】PER（倍）＝株価÷1株あたりの当期純利益
【2】PER（倍）＝1÷（株式資本コスト－利益成長率）
上記【1】の式は、主に株式の投資判断をする際に用いられる。1株あたりの当期純利益は「当期純利益÷発行済み株式総数」で算出でき、一会計期間における1株あたりの成果を表している。なお、株式投資は将来性を見込んで行われるため、当期純利益は予想数値（企業が公表するもの）を用いることが多い。
例として株価が1,000円、当期純利益が1億円、発行済み株式総数が100万株のPERを計算してみよう。
＜PERの計算例（株価と当期純利益から計算）＞
当期純利益÷発行済み株式総数＝1株あたりの当期純利益
1億円÷100万株＝100円
株価÷1株あたりの当期純利益＝PER
1,000円÷100円＝10倍
一方で、上記【2】の式は経営分析で使われることが多い。株主資本コストとは、株式発行によって資金調達をする際にかかるコストであり、例としては株主に支払う配当金などが挙げられる。
仮に株主資本コストを20％、利益成長率を12％として、同じようにPERを計算してみよう。
＜PERの計算例（株主資本コストと利益成長率から計算）＞
1÷（株式資本コスト－利益成長率）＝PER
1÷（20％－12％）＝12.5倍
このように目的に応じて計算式を使い分けると、PERを押し上げている（押し下げている）要因を把握しやすくなる。特に経営分析で活用する場合は、計算式に用いる各要素まで深堀りして、改善したい数値を特定することが重要だ。
PERは成長中の企業ほど高くなる傾向
前述のプライム市場・グロース市場のデータから分かるように、PERは成長中の企業ほど高くなる傾向がある。成長企業の株式は、収益が増える前に投資家から購入されるケースが多いためだ。
例えば、当期純利益の予想値が発表される前に買い注文が殺到すると、1株あたりの当期純利益よりも株価の上昇率のほうが高くなる。結果として「株価÷1株あたりの当期純利益」の分母が大きくなるため、タイミング次第ではPERが50倍を超えることもある。
また、成長企業のPERは14～16倍が目安にならないので、銘柄によっては20倍を超えても「割安」と判断される。こう考えると、PERの数値が高いから買い控え、PERの数値が低いから買うべき、とは一概にいえない。企業の業績の推移などを見ながら、総合的に判断することも必要である。
